AI半导体，两极分化！

在价值5300亿美元的半导体行业中，正出现一条日益扩大的鸿沟：那些乘着人工智能浪潮的公司与那些未能跟上的公司。而从本季度的早期财报来看，这条鸿沟很可能会迅速扩大成一条深渊。

“如果没有AI，市场会非常惨淡，”ASML控股公司首席执行官克里斯托夫·福克（Christophe Fouquet）上周在电话会议中表示。这家荷兰芯片生产设备制造商由于除了AI之外的需求疲软，下调了2025年的销售预测。

ASML的财报结果引发了新一轮关于芯片行业健康状况的担忧，该行业正因个人电脑和汽车等关键业务疲软而受到打击。此外，芯片行业还受到美中之间日益紧张的地缘政治局势的影响，这可能会切断进入全球最大芯片市场——中国的渠道。

台积电（TSMC）的表现稍微缓解了这些担忧。该公司上调了2024年的收入预期。虽然其增长得益于与AI相关的驱动因素，但台积电首席执行官魏哲家表示，整体芯片需求“已稳定”并开始改善。

费城证券交易所半导体指数（SOX）上周大幅下跌，周二单日下跌5.3%，随后在台积电财报公布后部分收复了失地。为了突显这一分化，ASML和Lam Research等半导体设备制造商成为领跌股，而包括Marvell科技公司在内的一些芯片制造商则逆势上涨。

“我们应该预期这种分化会继续下去，因为完全有理由假设这一切都与AI有关，”Gabelli Funds的研究分析师Ryuta Makino表示。他预计这种分化趋势将至少持续到2025年。

芯片制造商

半导体行业通常被视为全球经济的晴雨表，因为芯片对于从数据中心服务器到洗碗机等各种产品都至关重要。而提供制造芯片设备的公司则处于行业的最前线。

在半导体公司开始生产之前，需要数月时间来建造、安装和测试用于制造芯片的机器。因此，像ASML这样的公司能够从长期角度看待其客户的感受。目前，除了AI之外，其他领域的需求正在闪现警告信号。例如，汽车和工业供应商正在经历需求下降，因为客户手中库存过高。

此外，英特尔公司正在削减成本并推迟新工厂建设，以应对销售下滑和不断增加的亏损。三星电子本月为其高带宽存储器芯片的延迟向投资者道歉，这导致了令人失望的财务业绩。本周，投资者还将关注德州仪器的财报，其模拟芯片广泛用于各种客户。

综合来看，设备制造商似乎面临着艰难的前景，其中许多公司的股票在今年早些时候创下了历史新高。一些交易员不愿等着看结果如何，已经开始抛售这些股票。

ASML刚刚经历了自9月初以来最糟糕的一周，其在美上市股票价格下跌了14%。美国最大的芯片设备制造商应用材料公司下跌了9.1%，KLA和Lam Research分别下跌了超过12%。

“我们对其他半导体设备公司的态度更为谨慎，”Cantor Fitzgerald的分析师CJ Muse在一份研究报告中写道，“但我们曾认为像ASML这样提前部署的公司会表现得更好。显然，我们的这个假设是错误的。”

在ASML财报发布后，这位分析师表示，他预计这些股票还会进一步下跌。

投资者本周将从Lam Research的10月23日财报中获得更多洞察，KLA将在10月30日发布财报，应用材料则计划在11月14日发布财报。

AI支出增长

对于那些受益于科技巨头继续大举投资AI开发的半导体公司，情况则完全不同。微软、Alphabet（谷歌母公司）、亚马逊和Meta（Facebook母公司）在第二季度的资本支出超过500亿美元，其中很大一部分用于计算组件制造商。而且这些科技巨头表示，他们计划在未来几个季度继续增加支出，以扩展其AI基础设施。

根据瑞银环球财富管理美洲首席投资官Solita Marcelli的估计，整个AI半导体行业的销售额预计将从今年的1680亿美元跃升至2025年的2450亿美元。她建议客户在ASML财报结果发布后增持与AI相关的芯片制造商。

“我们继续看到AI半导体的强劲增长前景，并密切关注管理层在未来几天和几周内对需求的指引，”她上周在一份研究报告中写道。

受益于这些支出增长的主要公司是英伟达（Nvidia），其芯片主导了AI加速器市场。在英伟达首席执行官黄仁勋表示其新款Blackwell芯片已全面生产并且客户需求强劲后，该公司股票上周创下了新高。英伟达的股价在2024年上涨了超过175%，市值接近3.4万亿美元，几乎有望超越苹果，成为全球市值最高的公司。

其他有望从AI支出浪潮中受益的公司包括台积电、博通（Broadcom）、Arm控股、镁光科技（Micron Technology）和AMD（Advanced Micro Devices）。AMD正在努力打破英伟达对AI加速器市场的垄断。

然而，即使是一些赢家也未能免受非AI领域的疲软影响。以博通为例，其定制芯片和网络半导体被用于数据中心，但其股价上个月因非AI业务的业绩不佳而下跌。